一手房销量：1）环比：整体环比下降1%，其中一线上升2%，二线下降6%，三线上升1%。2）同比：整体同比降5%，其中一线上升40%，二线下降10%，三线下降8%。3）本周与2017年全年周均比：整体降18%，其中一线升2%，二线降32%，三线降12%。4）二手房销量：本周环比下降17.4%，同比降5.4%。库存水平：16个典型城市一手房平均可售面积环比下降4.7%，同比升13.9%。去化时间：16个城市新房去化时间10.6个月。2018年PE主流公司7.1倍，RNAV36.7%折价。
本周观点：去杠杆进行时，销售数据持续上行。2016年9月30日调控以来，对影子银行监管政策出台较晚，使得这一轮周期被拉长，企业纷纷进行了加杠杆，而去杠杆过程，在短期之内，都会体现为超预期的基本面数据，预计年底开始下降。7月份住宅销售面积/新开工面积下降到80%，商品房库存开始加速累积，考虑到拿地融资的压力，后续土地库存变为商品房库存带动的新开工仍将是趋势，销售在Q3大概率反弹。我们在深度报告《周期侠影，影子银行》中详细阐述了这一轮周期和过去周期的不同，就是在于影子银行监管政策出台的时间点明显晚于居民端的政策收紧，导致了企业仍然处于宽松环境，直至2018年年初，而在高杠杆企业去杠杆初期，会带来数据超预期，预计Q3数据都将持续好转，年底出现基本面回落。推荐万科A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福等公司。
预计2018年政策博弈与资金扰动是影响行业预期波动的重要因素，维持行业增持评级。1）政策调控仍将持续，边际调整空间较大。随着调控的深化，行政手段调控进入平稳期，一二线城市调控继续加码的概率不大；2）企业端资金偏紧，居民端资金边际放松。在一二线城市有望形成供需两旺的格局。在供需两旺的预期以及行业进入顺经济周期的趋势下，一二线楼市的热度有望超出预期，推荐重点布局在一二线城市的龙头开发商，推荐保利地产、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股、蓝光发展；受益金地集团、阳光城、华侨城A。
风险提示：行业调控边际趋紧
扫描上方二维码，关注中房网公众号