海印股份:海印摄影城低价续约集团物业 再次彰显控股股东支持

2013-06-03 11:44:00

  公司公告:海印摄影城以35元/平米/月的租金,向控股股东海印集团续租其持有的物业,租期6年,租赁期限由2013年9月16日至2019年9月30日,租赁期限内租金不递增,合同总金额1174.23万元。

  公告点评:

  集团再次以低价将自有物业租赁给上市公司,彰显控股股东对上市公司的大力支持。继布料总汇之后,海印集团再一次以明显低于市场水平的租赁价格将自有物业出 租给上市公司,用于海印摄影城运营,彰显了集团对上市公司的支持。本次租金水平35元/平米/月,在未来6年(2013.9.16-2019.9.30) 租金不递增,且相比上一租赁期限(2012.9.16-2013.9.15),租金水平没有上涨。

  海印摄影城于2010年由集团注入上市公司,目前运营情况良好。海印摄影城营业面积4627.5平米,于2010年由集团注入上市公司,2011、 2012年营业收入分别为255.5万元、328.9万元,净利润分别为72.74万元、36.8万元,目前运营情况良好。根据续租合同,海印摄影城的租 金成本未来6年将保持不变,随着摄影城的日益繁荣,我们预计其租金收入将保持每年约10%-15%的稳定增长,净利润保持年均10%-20%的增长。

  公司各商业项目持续繁荣,内生提租+外延扩张稳健,2013年租金剪刀差将继续扩大。①内生提租无压力:由于已开业市场持续繁荣,公司各成熟项目能保持每 年5%-10%的提租,另外2013年租约集中到期的流行前线、缤缤广场,也能多收3-6个月进场费;②外延扩张稳步推进:新项目大概率能按进度开业:花 城汇2013年6月末试营业(已通过消防验收);国际展贸城一期2013年底交付土地,2014年计租;大旺又一城超市部分2014年交付使用等。

  维持此前观点:①尽管短期业绩欠佳,但海印仍是零售板块里较为稀缺的值得中长期关注公司;②2013年是公司业绩的蛰伏之年,2014年有望实现爆发式增 长(商业新项目全年贡献利润+高岭土业务渐入正轨+地产业务结算);③中长期我们仍十分看好公司的成长前景,维持“强烈推荐”评级,建议逢低买入或 2013年Q4再关注。

  盈利预测:维持公司2013-2015年EPS分别为0.88(+0%)/1.25(+43%)/1.54(+23%)元的盈利预测不变,目前股价对应 2013年PE13.8倍,预计2013年公司商业贡献EPS0.58元、地产贡献EPS0.26元、高岭土贡献EPS0.04元,目标价15元。

  风险提示:商业项目进度低于预期;高岭土下游行业景气度大幅下滑

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