国泰君安国际给予禹洲集团“买入”评级,降负债成果再获肯定

2021-08-31 11:15:22 来源:中房网

  近日,国泰君安国际发布最新研报,给予禹洲集团(01628.HK)推荐“买入”评级。

  国泰君安国际认为,禹洲集团2021年上半年营业收入为120亿元,毛利率约22%,核心利润为11.4亿元,业绩恢复正常水平。此外,融资成本稳中有降,现金短债比持续优化。

  该券商强调,禹洲集团土储货值充沛,可满足公司未来2-3年的发展需要。

  前7个月完成全年目标57%

  2021年前7个月,禹洲集团累计合约销售金额624亿元,同比增长16%,对应全年1100亿元合约销售目标,当前目标完成率为57%,销售势头良好。

  上半年,禹洲实现营业收入达120亿元,毛利率升至约22%,核心净利润为11.4亿元。国泰君安国际表示,禹洲集团的业绩已恢复至正常水平。

  美元债平均年限稳居行业领先水平

  国泰君安国际指出,得益于公司持续的债务结构优化,2021年上半年禹洲集团融资成本下降至7.13%。同时,净负债率下降至80%,现金短债比持续优化,提升至1.85倍;剔除预收款后的资产负债率下降至74%,“三条红线”全面达标在望。

  禹洲集团的境外美元债平均到期年限为3.12年,稳居行业领先水平,短期债务风险及外汇债务风险均有所改善。截至2021年中,禹洲集团未来一年到期债务为151.7亿元,一年内到期的债务还款计划安排合理。

  此外,禹洲集团没有发行过商业票据,债务结构十分稳健,并且积极回购二级市场美元债。国泰君安国际认为,这表明禹洲集团管理层对未来充满信心。

 土储充裕,拿地审慎

  截至上半年末,禹洲集团拥有总土储2200万平方米,总货值约4428亿元,一、二线城市及准二线城市土储占比约90%,覆盖环渤海区域(21.7%)、长三角区域(37.5%)、海西经济区(15.0%)、大湾区(10.1%)等地区。

  国泰君安国际认为,禹洲集团的土储可满足未来两至三年公司的发展需要。

  上半年,禹洲集团坚持审慎拿地的策略,坚持追求以利润为导向的有质量增长。公司上半年增加了4个优质项目,仅花费22亿元的权益地价,对应约111亿元的可售货值。

  国泰君安国际强调,禹洲集团2021年下半年可售货值约为1319亿元,其中约60%为新货,对应去化率达到43%即可完成全年1100亿元合约销售目标。

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