东方证券：中南建设销售持续高增长，把握窗口期积极补仓

  11月11日，东方证券发布中南建设研报。

  事件

  公司公告 10 月销售及拿地情况，10 月实现销售金额，销售面积分别为 252.3 亿元，197.9 万方，同比增长 44.9%、45.8%。

  核心观点

  单月销售大增，累计实现两位数增长。公司 10 月销售金额 252.3 亿元，同比增长 45.0%，环比增长 6.8%。公司单月销售金额保持同环比持续增长。1~10 月累计销售金额为 1683.2 亿元，同比增长 14.2%。10 月销售面积197.9 万平方米，同比增长 45.8%，环比增长 9.1%，环比增速放缓。1~10月累计销售面积 1268.4 万平方米，同比增长 9.3%。量价齐升表明公司抓住了窗口期积极销售，维持了较好的去化率。随着年末公司推货力度加强，销售表现有望持续向好。

  把握土地窗口期补仓，积极合作权益比例有所下降。公司 10 月新增土储150.2 万平方米，同比增长 122.8%，拿地金额为 90.8 亿元，同比增长209.0%，单月投资强度（拿地金额/销售金额）为 36.1%。1~10 月累计新增土储 1197.8 万平方米，同比增长 46.4%，累计拿地金额为 600.8 亿元，同比增长 34.9%。1~10 月投资强度 35.7%，较去年全年增长 9.6 个百分点，投资力度显著加强。同时，公司积极合作拿地，在分散风险的同时导致权益比例较去年有所下降，1~10 月拿地的权益比例为 57.4%，较去年全年拿地权益比下降 14.6 个百分点。

  财务预测与投资建议

  维持买入评级，维持目标价至 13.09 元。我们预测公司 2020-2022 年EPS 为 1.87/2.41/3.08 元。可比公司 2020 年估值为 7X，我们给予公司2020 年 7X 估值，对应目标价 13.09 元。

  风险提示

  房地产市场销售大幅低于预期。

  利率上升超预期。