销售投拓积极，财务水平保持稳健，盈利能力有提升空间。

  ◎  作者 /沈晓玲、贡显扬

  核心观点

  【业绩同比增长，超额完成全年目标】2022年，建发国际实现全口径销售金额1691亿元，同比增长2.5%，超额完成全年1650亿元的业绩目标。全口径回款金额1622亿元，回款率约96%，多年来维持在94%以上。在市场下行、行业增速放缓的背景下，2022年建发国际仍实现全口径业绩规模增长、销售表现优于规模房企整体水平。从销售结构来看，2022年建发国际权益销售金额TOP10城市的业绩贡献度合计逾六成。其中，厦门2022年实现权益销售金额148.4元，仍是业绩贡献的主力区域。  

  【新增投资一二线城市占比91%，补仓高能级城市】2022年，建发国际新增投资48幅、总可售面积560万平方米、总土地款约824亿元，一二线城市占比近91%；拿地销售比近0.5，投资强度处于行业较高水平。截至2022年末，建发国际总土地储备可售面积约1620.4万平方米，其中海西区域和华东区域的占比较高。值得注意的是，按近两年的销售规模估算，截至2022年末建发国际的总土储去化周期仅在2年左右，相信这也是其积极纳储的主要原因之一。

  【营收、利润规模增长，盈利水平呈下降趋势】2022年，建发国际实现营业收入996.4亿元，同比增长82.6%；净利润55.6亿元，同比增长34.1%。但2022年建发国际的毛利率仅为15.3%，同比降低1.4个百分点；净利率5.6%、归母净利率5.0%，同比也分别降低了2个和1.6个百分点。综合来看，近年来建发国际整体的盈利水平呈下行趋势，略低于行业平均。

  【“三道红线”保持绿档，负债结构进一步优化】截至2022年末，建发国际持有现金502.8亿元；非受限现金的现金短债比5.5倍、长短期债务比9.62倍，负债结构进一步优化。净负债率52.6%、扣除预收款后的资产负债率63.2%，“三道红线”保持绿档达标、财务状况稳健。截至2022年末，建发国际存量有息负债的加权平均融资成本为4.33%，同比降低36BP。

  01 销售

  业绩同比增长
超额完成全年目标

  2022年，建发国际实现全口径销售金额1691亿元，同比增长2.5%，超额完成全年1650亿元的业绩目标。实现权益销售金额1215.2亿元、权益销售面积609.6万平方米，分别同比降低6.6%和10.7%，销售权益比约72%，较2021年略有降低。全口径回款金额1622亿元，回款率约96%，多年来维持在94%以上。在市场下行、行业增速放缓的背景下，2022年建发国际仍实现全口径业绩规模增长、销售表现优于规模房企整体水平。

  从销售结构来看，2022年建发国际权益销售金额TOP10城市的业绩贡献度合计逾六成。其中，厦门2022年实现权益销售金额148.4元，仍是业绩贡献的主力，但销售规模和占比较2021年有所降低。而上海、北京、杭州、泉州、宁波等城市2022年的业绩贡献度则均有明显提升。此外，值得注意的是，2022年建发国际在当地市占率在前十的城市数量，已达32个。具体来看，在厦门（全市）、南宁（市区）、无锡（市区）、福州（五区）、泉州（市区）等12个城市的市占率均排在第一位。

  02 投资

  新增投资一二线城市占比91%
补仓高能级城市

  2022年，在房企土地投资普遍收缩的行业背景下，建发国际仍坚持获取“流动性高+盈利性优”土地的投资策略，围绕“区域聚焦、城市深耕”战略，在东部沿海+中西部核心的18个城市获取土地共48幅。新增项目总可售面积560万平方米、总土地款约824亿元，一二线城市占比近91%；拿地销售比近0.5，投资强度处于行业较高水平。

  截至2022年末，建发国际总土地储备可售面积约1620.4万平方米，较2021年末降低16.7%；一二线城市占比72%、权益比例76%，土储权益比逐年提升。其中，海西区域（厦门、漳州、莆田、泉州、南昌、南宁等）和华东区域（上海、苏州、无锡、南京、合肥等）的占比较高。值得注意的是，按近两年的销售规模估算，截至2022年末建发国际的总土储去化周期仅在2年左右，相信这也是其在2022年逆势投资、积极纳储的主要原因之一。

  03 盈利

  营收、利润规模增长
盈利水平呈下降趋势

  2022年，建发国际实现营业收入996.4亿元、毛利润152.2亿元，分别同比显著增长82.6%和67.6%；净利润55.6亿元、归母净利润49.3亿元，分别同比增长34.1%和38.9%。且截至2022年末，建发国际的已售未结资源达1962亿元，未来的营收规模可以得到保证。

  但从盈利指标来看，2022年建发国际的毛利率仅为15.3%，同比降低1.4个百分点；净利率5.6%、归母净利率5.0%，同比也分别降低了2个和1.6个百分点。综合来看，近年来行业整体利润空间收窄、利润率走低，建发国际整体的盈利水平也呈下行趋势，略低于行业平均。

  04 负债

  “三道红线”保持绿档
负债结构进一步优化

  截至2022年末，建发国际持有现金502.8亿元，较2021年同期增长4%；非受限现金的现金短债比5.5倍、长短期债务比9.62倍，同比分别提升1.59和3.15，负债结构进一步优化。净负债率52.6%、永续债算作权益的净负债率85.5%、扣除预收款后的资产负债率63.2%，“三道红线”保持绿档达标、财务状况稳健。截至2022年末，建发国际存量有息负债的加权平均融资成本为4.33%，同比降低36BP，另有已批未提的银行借款额度348亿元。